影子銀行業務宏微觀審慎相結合的審計免疫機制構建-藏刊網

當前,在銀行傳統信貸渠道收緊以及銀行資本金監管加強的背景下,商業銀行的委托貸款業務、理財業務、信托受益權轉受讓業務、票據業務等以及包括互聯網金融和民間金融在內的影子銀行業務快速發展.此類業務由于缺乏監管、交易不透明,引發的風險正在向金融體系其他部門及宏觀經濟加速傳染,如果不加強監管,并設計科學的風險防范機制以提高我國金融系統的免疫能力,將有可能產生區域性甚至系統性金融風險.

一、影子銀行業務及其監管研究綜述

在影子銀行及其業務界定上,Paul McCulley\\( 2007\\) 認為影子銀行體系\\( Shadow Bank System\\) 是指那些游離在傳統商業銀行體系之外但從事傳統商業銀行業務的機構體系; Pozsar\\( 2010\\) 的理解是影子銀行包括那些從事信用轉換、期限轉換和流動性轉換等金融中介活動,同時如 Ricks\\( 2010\\) 所述沒有中央銀行流動性支持和公共部門信用保證的金融中介機構; 影子銀行常常利用復雜的證券化以及擔保融資技術,通過長長的信用中介鏈條相互聯結在一起,從事信用中介活動,形成影子銀行體系.以上論述描述了西方影子銀行體系的主要內容.在我國,不同的學者分別從不同視角界定了我國影子銀行的范圍.李揚\\( 2012\\) 認為影子銀行體系的主要功能是通過對傳統金融產品和服務的再構造來向經濟社會提供信用供給; 李建軍\\( 2013\\) 認為中國的影子金融體系可分為上中下三層: 上層是金融創新的結構,中層主要由非銀行金融機構構成,下層為民間金融.國務院辦公廳在下發的《關于加強影子銀行監管有關問題的通知》\\( 國發辦【2013】107 號文\\) 中對影子銀行機構分為三類: 一類是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構,包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等; 第二類是不持有金融牌照,存在監管不足的信用中介機構,包括融資性擔保公司、小額貸款公司等; 第三類是持有金融牌照,但存在監管不足或規避監管的業務,包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等.

國內外關于影子銀行風險管理方面的文獻以監管對策研究為主.在總結了影子銀行特征的基礎上,國外很多學者分別從宏微觀金融監管層面提出了相應的政策建議; 在實踐中,FSB 任務組從監管的重點、強度、前瞻性、適應性、有效性等方面制定了未來對影子銀行體系的大致監管框架; 2010 年由奧巴馬總統簽署的《多德-弗蘭克法》法案中的"沃克爾規則"\\( Volcker Rule\\) ,加強了對由商業銀行控股公司主導的"內部"影子銀行體系以及對資產證券化和各類金融衍生產品交易的監管.在影子銀行風險管理方面,國內學者也多從金融監管機構視角提出重構銀行監管框架的對策建議,從機制和源頭上打消影子銀行業務監管套利動機,防范風險傳遞\\( 朱民,2009; 劉明康,2011; 巴曙松,2009\\) ; 也有學者建議應根據影子銀行機構不同的影響程度和風險水平,實行動態比例監管\\( 龔明華,等,2011; 李東衛,2011\\) ; 還有部分學者從強化金融機構治理結構,加強內控管理水平等方面提出相應建議 \\( 鐘偉,2011\\) .

由于國外的影子銀行體系以包括資產證券化和各類金融衍生產品交易為主,因此國外對影子銀行業務及其風險管理的研究不一定適合我國的現實情況.國內的研究也提出一些監管上的對策建議,但缺少對影子銀行業務的風險傳染渠道、傳染效應的深入分析,對影子銀行業務風險缺少測度研究,也較少從審計視角來研究影子銀行業務的風險管理,本文旨在對影子銀行業務風險特征分析的基礎上提出建立宏微觀審慎相結合的審計免疫機制.

二、中外影子銀行發展與結構分析

由于不同國家的金融市場發展階段以及發展環境不同,其影子銀行業務有著明顯的區別,本文主要分析我國與以美國為代表的西方成熟市場經濟國家的影子銀行的區別.

\\( 一\\) 美國影子銀行發展與結構特征

從發展背景上來看,美國影子銀行發展是金融自由化、金融創新與監管放松,以及監管套利的結果.金融自由化、金融創新及監管放松是美國影子銀行產生與發展的主要原因,由于金融競爭加劇以及監管放松,以證券化為主要特征的美國金融創新快速發展,美國的金融證券化程度在 20 世紀 70 年代之后不斷擴大,投資銀行業務以及貸款證券化等金融活動快速增加,特別是 1999 年頒布《金融服務現代化法》以來,鼓勵金融混業經營,使得新的金融市場工具以及金融手段蓬勃發展,金融資源更加高效配置,從而影子銀行業務充分發展,到今天成為與傳統銀行并存的重要金融力量.

從影子銀行業務結構與內容來看,美國的影子銀行體系包括三大部分,一是影子銀行機構,二是影子銀行業務活動,三是影子銀行支持部門.影子銀行機構包括政府支持企業\\( 如房地美和房利美\\) 、投資銀行、綜合金融集團、貨幣市場基金、金融公司、對沖基金、特別目的實體\\( SPV\\) 等; 影子銀行業務活動涉及與信用活動相關的金融工具,特別是結構化金融產品,例如證券化產品、資產支持商業票據、擔保債務憑證、信用違約互換\\( CDS\\) 及其他金融衍生品等; 影子銀行支持部門有評級機構和保險公司等,為影子銀行體系的運行提供流動性信用增級或其他信用服務保障.這些部門共同運作,完成資產負債的信用轉換、期限轉換和流動性轉換\\( 見圖 1\\) .所以,美國影子銀行以資本市場為主要平臺,以非銀行金融機構為主體,以結構化產品為主要運作工具,通過資產負債結構化設計和衍生產品的運用,以及較長的信用鏈條來完成業務運作,從而使影子銀行業務有較高的杠桿,同時其風險的傳染性很強,這點在美國次貸危機中體現突出.

\\( 二\\) 我國影子銀行發展與結構特征

從發展背景上來看,我國影子銀行發展的主要原因是金融壓抑以及金融監管套利的結果,隨著經濟快速發展,我國經濟結構呈現多元化以及多層次特征,一方面,傳統銀行金融系統一直沒能滿足多層次市場主體的金融需求.當前由于經濟宏觀調控、銀行資本金監管的要求,加劇了金融壓抑,使得包括大量中小企業在內的資金需求者無法從傳統銀行體系獲得資金,不得不尋求高成本資金支持,推動了包括民間金融在內的非銀行金融機構類融資性業務發展以及傳統銀行資產負債業務的表外化; 另一方面,由于我國實行嚴格的分業監管,在合作監管方面還存在較多漏洞,這些漏洞也為金融機構通過設計跨部門、跨產品的復雜金融產品進行監管套利提供了可能,形成了具有中國特色的影子銀行體系.

從影子銀行業務結構與內容來看,我國影子銀行形成了幾種不同類型的影子銀行業務,一是傳統銀行資產負債的表外化業務; 二是傳統銀行與其他金融機構合作的通道類融資業務以及通道類資產管理業務; 三是包括民間金融以及其他金融性公司在內的非銀行金融機構所從事的類融資性業務以及理財業務; 四是互聯網金融業務; 五是第三方理財機構所從事的金融業務.這些業務的典型功能是類融資或資產管理,其中結構化產品較少,杠桿率比西方成熟市場的影子銀行業務要低,信用鏈條不長,信用過程也比較簡單,傳統銀行以及資本市場資金通過影子銀行系統,實現期限錯配,流向高風險高收益投資領域,補充或替代傳統金融功能,但影子銀行主體的多樣性,影子銀行產品的復雜性同樣導致我國影子銀行體系風險關系復雜\\( 見圖 2\\) ,同時,中國的影子銀行系統與實體經濟有較緊密的聯系,其風險對實體經濟有較強的傳染性.

三、我國影子銀行業務主要風險類型

國外的影子銀行業務,特別是美國,由于金融市場特別發達,其影子銀行主要是以資產證券化以及衍生產品交易所形成的體系,具有流動性錯配、期限錯配、風險錯配和高杠桿率等特征.而我國正在快速發展的影子銀行以監管套利、變相融資性質的影子銀行業務為主,包括正規金融機構為規避監管從事的大量表外業務、互聯網金融,迅速膨脹的民間金融以及金融機構合作通道類金融業務等,這些業務具有逃避監管、變相融資、交易不透明、發展不規范等特征,其引發的風險類型主要有四個方面.

\\( 一\\) 期限錯配導致的流動性風險

我國影子銀行體系因變相融資形成的期限錯配,可能會導致流動性風險或危機.近年來由于金融宏觀調控以及受資本金監管的影響,使得銀行傳統信貸渠道與規模受到控制,大量資金以銀行表外的方式通過委托貸款、理財、信托等渠道流向資金需求主體或影子銀行體系,根據中國人民銀行相關數據整理的我國社會融資規模統計\\( 見表 1\\) 顯示,非人民幣貸款形式越來越多而且規模與占比不斷提高,這還不包括未進入官方統計的大量民間金融與地下金融,根據中國社會科學院發布的《中國金融監管報告\\( 2014\\) 》,寬口徑的影子銀行體系所涉及的融資規模大約為 27 萬億元,占銀行業資產的19% .由于我國目前對利率實施管制,在正規金融體系與影子金融體系之間形成了資金價格的雙軌特征,從而使得資金以變相融資的形式向包括民間金融在內的影子銀行體系流動的沖動更加強烈,導致我國影子銀行業務的快速發展.但這種資金的轉移是將銀行期限短的負債轉移到影子銀行體系中期限較長的非標準化資產上,當正規金融體系出現較大資金需求時,其流向影子銀行體系的資金并不能很快回流,從而導致流動性風險.

\\( 二\\) 內生脆弱性導致的信用風險

眾所周知,我國正規金融體系這些年快速有效發展,得益于其公司治理以及內部控制機制的完善,而影子銀行業務目前只是游離于正規金融體系之外的融資體系通稱,沒有統一完善的治理結構與內部控制機制,經營不透明、內控缺失.很多影子銀行業務由多家類型不同的金融機構共同完成,沒有一家金融機構能完全控制整個影子銀行業務過程并對其負責,導致影子銀行體系脆弱性明顯,在利率高企的誘惑與刺激下,加上管制缺失,大量游資在市場上逐利,通過影子銀行體系,這些資金投入到非標準化資產或高風險的項目上去,面對當前的經濟下行周期,實體經濟不景氣,往往導致投資無法產生效益,從而使資金無法正常獲利退出,產生大量的信用風險,從這幾年以來許多參與民間融資的企業主"跑路"現象就可以看出這一風險的嚴重性.

\\( 三\\) 產品不規范導致的法律風險

由于影子銀行業務大多是正規金融機構因為監管原因不能從事的業務,其經營的金融產品業務通常定位不清,是非標準化產品,法律關系模糊,存在大量的"抽屜協議"或"陰陽合同",隱藏了遠期回購承諾和委托投資關系,一旦發生風險,由于法律關系不明確,責任不清晰,容易導致市場經營的混亂; 同時,由于這些業務處于監管邊緣,隨時有被監管當局以法規形式禁止的風險.另外,由于法律關系不明確,往往導致影子銀行非標準化產品兌付時責任不清,增加我國金融市場的脆弱性.

\\( 四\\) 監管缺失導致的系統性風險

影子銀行產品不規范,運用高杠桿、舉債經營進行不透明的私下交易,使整個影子銀行體系處于監管的盲區,從而對貨幣政策的傳導及金融系統的穩定產生干擾甚至危害.影子銀行的杠桿運作、復雜的信用關系對金融機構運營以及金融市場資產質量產生重要影響,引發金融市場的連鎖反應甚至大起大落; 同時,由于監管缺失,加上網絡技術的快速發展,影子銀行體系的隱蔽和活躍加快了宏觀經濟體系內貨幣周轉速度,影子銀行實際利率對官方政策利率形成強烈干擾,并影響貨幣政策的傳導; 另外,監管套利行為的創新,跨市場與跨產品業務在不同地域和范圍上相互關聯,增加了金融機構復雜性,降低了金融監管有效性,放大了整個金融體系的脆弱性,加上流動性風險與信用風險的疊加,容易導致金融秩序失衡,可能引發區域性與系統性金融風險.

四、我國影子銀行業務風險傳染渠道與效應分析

隨著正規金融機構越來越多參與影子銀行業務,以及影子銀行體系與正規金融機構之間千絲萬縷的聯系,導致正規金融機構與影子金融體系之間存在密切而復雜的債權與債務關系,我們從三方面分析影子銀行業務風險向金融體系傳染的路徑與傳染效應.

\\( 一\\) 信息渠道傳染與蝴蝶效應

影子銀行風險通過信息渠道傳染主要是因為,影子銀行業務透明度低,信息不對稱使得債權人難以識別借貸主體的真實情況,假如某個影子銀行業務或一個較大的影子銀行機構清償能力下降或違約,雖然這一業務本來不足以沖擊到整個市場,但由于在信息科技高度發達的今天,如果這一違約信息在市場上快速擴散,加上影子銀行業務本身的不透明與高風險性,將有可能引起債權人對整個影子銀行業務的恐慌以及參與影子銀行業務的正規金融機構的不信任,導致市場上包括銀行在內的大量債權人快速撤資,由于銀行機構采用的部分準備金制度,杠桿較高,金融機構的流動性會快速枯竭,從而使整個銀行體系有可能產生系統性金融風險的沖擊,產生明顯的蝴蝶效應.

\\( 二\\) 信用渠道傳染與乘數效應

影子銀行風險通過信用渠道傳染主要是因為,影子銀行體系內部及與正規金融體系之間都是通過復雜信用關系相互鏈接,在我國,這些信用關系包括相互直接信用關系如借貸等,還有間接信用關系如證券化、擔保以及其他非標準化產品等,特別是在我國目前普遍存在的相互擔保,更是加劇了信用渠道的風險傳染能力,如果有幾筆影子銀行業務清償能力出現問題,不僅會影響到它的債權人與債務人,而且會通過金融機構之間的信用關系傳遞到其他金融機構與金融業務,如果不及時救贖,負面影響會隨著每一輪擴散而增加,具有乘數放大效應,少數影子銀行業務的失敗會像滾雪球一樣越滾越大,出現銀行資金鏈斷裂,直至釀成銀行體系的危機,導致系統性金融風險.

\\( 三\\) 支付清算渠道傳染與檸檬效應

眾所周知,影子銀行業務特別是互聯網金融以及民間金融,其支付清算通常以方便快捷為主要特征,其之所以內部支付清算方便而快捷,實際是由于缺少監管與規范,從而可能隱含著巨大的風險,這些風險使得虛假交易、虛假票據、黑錢等得以通過不規范的支付清算渠道在金融機構之間傳遞,如果這些不規范的風險行為通過其支付清算渠道能夠在影子金融市場上順利進行,正規金融系統也有可能為逃避監管或趨利競爭而選擇影子銀行類似的不規范業務或行為,再通過不規范的支付清算渠道向其他金融機構轉移資金,產生檸檬效應,從而使整個金融市場經營環境越來越差,最終仍會以爆發金融風險的形式影響市場穩定.

五、影子銀行業務宏微觀審慎相結合的審計免疫機制構建

免疫是機體的一種特異性生理反應,通過免疫監視、免疫自穩、免疫防御三大功能的發揮,識別和排除抗原性異物維持機體內環境的穩定.金融系統是一個機構緊密聯系相互影響的復雜生態系統,我們基于免疫系統理論分析視角,建立影子銀行業務風險的審計監測體系,構建以風險導向審計為核心的金融機構內部控制流程,設計與外部審計相結合的宏觀審慎監管框架等來科學構建影子銀行業務的審計免疫機制,從而有效防范影子銀行業務風險,提高金融體系的風險免疫能力.

\\( 一\\) 建立影子銀行業務風險的審計監測體系

要有效構建影子銀行審計免疫機制,對影子銀行業務可能產生的風險點進行及時預警與審計監測非常重要,在對影子銀行業務風險以及傳染渠道分析的基礎上,我們可以基于 CCA 模型來對影子銀行業務進行風險監測.或有權益分析 \\( ContingentClaim Analysis,CCA\\) 方法是對 Black - Scholes 和Merton\\( 1973\\) 創立的期權定價理論在信用風險分析和宏觀經濟部門風險分析的擴展.在風險審計的基礎上綜合與影子銀行相關的經濟數據以及債權債務數據,構建影子銀行的模擬資產負債表以及風險財務報表,結合資本市場上銀行類、信托類上市公司以及其他與影子銀行相關的行業數據與市場交易數據,綜合或有權益分析與風險審計方法,構建影子銀行業務風險審計測度指標體系,如違約距離、違約概率和違約損失率等,動態分析與評估影子銀行業務風險.由于引入市場信息,將歷史財務數據與市場信息,或有權益分析與審計方法相結合,更動態、前瞻性地反映研究對象的風險狀況及其變化趨勢,從而有效實施動態審計監控,有效發揮審計免疫監視功能.

\\( 二\\) 構建以風險導向審計為核心的金融機構內部控制流程

科學健全的內部控制體系是金融機構穩健經營的重要基礎,構成內部控制的五個要素是控制環境、風險評估、控制活動、信息和溝通以及監控.而內部審計是內部控制的重要環節,包括影子銀行機構在內的金融機構應當建立以風險導向審計為核心的內部控制體系,因為金融機構經營的就是風險,內部審計要從可能產生的風險入手,對包括影子銀行機構在內的金融機構可能產生的風險,以及風險管理加以評估與改善; 同時,風險導向審計要以內部控制結構為對象,關注風險發生的可能性,風險導向審計是有效地預警風險,評估改善組織風險,提升公司治理的重要手段,從而有效防范風險的產生,提高金融機構審計免疫自穩功能.

\\( 三\\) 設計與外部審計相結合的宏觀審慎監管框架

現有影子銀行業務明顯缺少監管,現有的監管體系也只對正規金融體系的健康運作負責,筆者的觀點是,不一定要將影子銀行業務做到表內來,因為影子銀行業務不斷在創新,這樣的做法會讓我們的監管總是滯后于形勢發展,而是要針對影子銀行業務特點建立一套審慎宏微觀監管框架,實現分類監管,在這一監管框架中,要加強與外部審計,特別是政府審計以及社會審計的結合,發揮外部審計的獨立性、綜合性特征,將有利于對影子銀行業務中綜合化經營風險進行防御與控制,有效防范市場失靈,防范影子銀行業務風險向外部傳染與擴散,這一框架的構建將對影子銀行業務風險產生審計免疫防御功能.影子銀行風險傳染與審計免疫機制如圖 3 所示.

六、結論與展望

影子銀行是金融業發展的產物,是金融創新的結果.無論是美國還是中國的影子銀行,其產生和發展都與規避金融監管、保值套利、改革創新密切相關.它們對推進金融業的改革發展、增加金融市場的競爭活力具有積極意義,但同時也會產生較為復雜的金融風險,給金融監管帶來新的挑戰.因此,很多國家都制定了嚴格的影子銀行監管辦法.

我國影子銀行業務發展中隱藏著較大的風險,主要包括期限錯配導致的流動性風險,內生脆弱性導致的信用風險,產品不規范導致的法律風險,監管缺失導致的系統性風險等,由于復雜的信用關系,這些風險通過信息渠道、信用渠道以及支付清算渠道傳染,并通過蝴蝶效應、乘數效應以及檸檬效應向金融體系以及實體經濟傳染.我們需要科學分析影子銀行業務與風險特征,把握其風險傳染效應與渠道,從動態風險審計監測,內部審計與控制,外部審計與監管三個方面來科學構建合理的審計監管免疫機制,將會有效防止影子銀行風險向金融系統風險傳染,維護金融穩定,確保金融安全.

對于我國來說,影子銀行還是個"新生事物",有很多問題需要研究和探索.未來一段時間,亟需加強影子銀行免疫機制建設,在動態風險審計監測體系、內部審計與控制機制、構建外部審計與監管系統等方面要進一步深入研究,并在實證分析的基礎上,提出可操作性對策建議.

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